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上市首日小米破发 雷军焦虑万一跌的很难看怎么见人

2018-07-10 09:55:47 来源: 金证券

7月9日上午9:30分,随着创始人雷军敲响港交所特别准备的“加大版铜锣” ,小米正式在香港联合交易所挂牌上市交易,这也是香港上市新政颁布后首支同股不同权的新股。在当日恒指高歌的背景下,小米集团(1810.hk)却是黯然破发。开盘后股价即报16.6港元,跌破17港元发行价,尾盘报16.8港元,收跌1.18%,总市值3759.19亿港元。

难逃破发

这已是雷军第二次来到港交所敲锣,上一次是2007年10月金山软件(3888.hk)在香港主板上市。当然,相比于金山的上市,小米显然更为声势浩大。据了解,昨日参加小米挂牌仪式的人数预计超过700人,港交所新开设的大厅里人头攒动,小米员工、投资者、分析师等共同见证了这一时刻。

不过,小米仍然难逃破发噩运。公司开盘价16.6港元,较17港元的发行价下跌2.35%,此后跌幅进一步扩大,一度跌近6%,此后跌幅收窄。截至尾盘,小米收于16.8港元,收跌1.18%,总市值3759.19亿港元(折合人民币3171.10亿元,美元478.98亿元)。

此前种种迹象也预示了小米首日破发的命运。上周五,小米集团公布IPO发行价及认购结果。发售价定在发行价区间(17-22港元/股)的下限——17港元/股,对应市值也处于预计区间的下限——3803.94亿港元。

另外,《金证券》记者注意到,小米公告显示,在香港发售和在国际发售均属于轻微超额认购,其中香港地区超额认购约9.5倍,国际部分超额认购1.1倍。相比而言,独角兽企业阅文集团、平安好医生在香港IPO时获得了超过600倍的认购。同时,小米在暗盘交易上也呈现了破发的趋势。此前,小米暗盘成交价仅16.15元,较招股价17港元低5%。

“生不逢时”?

对于小米股价首日破发,雷军在接受媒体采访时表示,因为最近大势不好,短期股价不是最重要的,长期价格是最重要的。过去一个星期焦虑的是万一跌的很难看,怎么见人。小米过去8年有起有落,但特别顺,“这次IPO从低点开始,未必不是好事。最重要的是调整心态,把公司做好。”

从数据来看,小米确实“不用哭”,毕竟此前赴港上市的前辈都破发着呢!Wind数据显示,截至7月4日,今年港股新增的100家上市企业中,已经有75家破发,破发率高达75%,其中不乏众安在线、平安好医生等明星企业。

“大市不好是一大因素,但小米首日破发,也不能完全甩锅于大盘,最重要的是,小米的盈利模式尚未被市场完全认可。”沪上某券商分析师对《金证券》记者称。

据了解,小米上市全球发售21.8亿股,其中95%供国际配售,5%供投资者公开认购,其中国际配售的主要对象也是美国投资机构。从媒体报道来看,雷军似乎并没有能说服美国投资者投资小米,许多人只认为这是一家庞大的手机厂商,而手机制造商与互联网公司的估值中间隔了一条巨大的鸿沟。

相比而言,资本大佬们反而是蜂拥而入。如李嘉诚斥资3000万美元认购,马云、马化腾等都以个人名义有大笔认购,高瓴资本、美国资本集团、中国移动、高通等也出现于投资者名单中。

套现之忧

当然,对于小米来说,首日破发仅是资本征程的一段小小插曲,能够上市就足够浓墨重彩。一方面,小米已经踌躇满志,上市前夕雷军致全员公开信就称,上市仅仅是小米新的开始,未来小米要力争保证持续的高速成长,力争尽快冲入世界三强。

另一方面,公司元老、早期股东的财务盛宴悄然开启。据透露,小米最早期的投资者,第一笔500万美元投资,目前回报高达866倍。国信证券也指出,小米在历史上共有九轮优先股融资,合计融资金额达15.8亿美元。这九轮融资发生在2010年9月至2014年12月,现在基本都到了风险资本需要退出的时间段。且相较于发行价17港元/股而言,大部分早期投资者均获利丰厚。

值得一提的是,《金证券》记者注意到,即便小米首日股价破发,上市后雷军的总持股量占已发行股本约29.40%,以此计算,雷军仅从小米集团一处得到的财富就已经达到了142.5亿美元。除了小米,雷军还持有金山网络、顺为资本等,实时财富紧逼百度董事长李彦宏。另外,上市前夜雷军获98亿元股权激励,公司招股书也显示,小米向公司5500名员工分配500亿股权,人均近1000万。

对此,国金证券分析师唐川认为,小米未来很有机会成长为一家伟大的企业。然而,好公司和好股票之间还隔着一道估值,再加上早期股东的减持压力,目前得出的是一个“减持”评级,12个月目标价16港元。

前述沪上券商分析师也称,市场担心老股东和员工大举抛售套现,相当规模的高管股权激励费用也将透支小米的利润空间。

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